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蓝鲸新闻10月29日讯（记者 屠俊）10月28日晚间，百洋医药（301015.SZ）披露2026年三季度报告。前三季度，公司实现营业收入52.18亿元，同比下降7.27%；归母净利润2.40亿元，同比下降49.71%；扣非净利润2.56亿元，同比下降37.58%。单看第三季度，归母净利润仅1492.15万元，同比骤降95.24%，业绩波动幅度引发市场关注。
从主营业务构成来看，百洋医药收入来源主要包括核心品牌运营、批发配送和零售业务。前三季度，核心品牌运营业务实现收入39.91亿元，占总营收比重约76.49%，毛利额占比高达94.19%，是公司利润的绝对支柱。批发配送业务收入8.49亿元，同比下降29.91%。零售业务收入3.56亿元，同比增长19.96%，在三大板块中增速最快。
分板块来看，三季报中并未单独公布核心品牌运营业务的同比增速情况，而对于毛利率较低、高资金占用的批发配送业务，百洋医药在主动选择收缩，该公司在三季报中指出，营收下降的主要原因是“聚焦核心品牌运营业务，主动、有序压缩批发配送业务规模”。此外，百洋医药零售业务所处的医药零售行业，正经历从规模扩张向质量提升的深刻转变。全国零售药店数量已从2024年的68.37万家降至2025年的65.6万家，全年净关店超2万家，供给过剩的局面开始缓解。2026年一季度，零售渠道药品销售额同比增长0.6%，成为医院、基层、零售三大渠道中唯一正增长的板块。行业集中度同步提升，2025年末医药零售百强企业销售额占行业比重升至61.83%。这一格局下，具备合规管理能力和供应链效率的参与者更易在存量竞争中守住份额。
值得注意的是，作为医药商业化公司，百洋医药近年密集投资了一批创新药企，包括专注罕见病的北海康成、专注抗肿瘤业务的华昊中天、专注ASO小核酸的思合基因和专注抗器官纤维化的济坤医药等。这些投资的战略意图明确：在品牌运营基本盘之外，提前锁定前沿管线的权益，构建从研发到商业化的创新闭环。然而，被投标的多为未盈利或早期阶段的生物科技公司，其股价对研发进展、融资环境和市场情绪高度敏感。
三季报的利润数据直接反映了这一策略的财务代价。受北海康成、华昊中天、中康控股股票价格波动影响，公司前三季度公允价值变动损益同比减少9941.05万元；仅第三季度单季，该项损失就达到1.23亿元。该公司在财报中明确说明，该项变动“属于金融资产公允价值的阶段性波动，与公司主营业务经营无关”。扣非净利润同比下降37.58%，降幅显著小于归母净利润的49.71%，也从侧面印证了非经营性因素在放大报表波动中的角色。
有业内观点认为，百洋医药的经营调整很明显，主动收缩批发配送业务，此外，销售费用同比增加8272.01万元，投入方向明确指向品牌推广和终端建设，但是调整过程中的矛盾同样清晰。品牌运营板块前三季度收入39.91亿元，增长幅度有限，尚不足以完全对冲批发配送近三成收缩带来的营收缺口。创新管线从获批到规模化放量存在天然的时间差，吉伦泰、ZAP-X等产品能否在品牌运营增速放缓之前形成有效接力，仍需持续观察。而战略投资组合的公允价值波动，在可预见的未来仍将是报表利润中难以预测的变量，公司选择以投资收益换取创新管线的优先权，这一策略的最终回报取决于被投企业的研发成败，而非百洋自身的经营节奏。
整体而言，百洋医药试图用短期的营收收缩和利润波动，换取业务结构的优化和创新能力的积累，但真正验证还需时间。
