图源：视觉中国
作者丨雅萱
编辑丨叶锦言
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存储芯片的涨价速度远超预期。下半年，苹果已经靠Mac、iPad、iPhone轮番提价对冲内存涨价压力，但当低价零部件库存逐渐耗尽，苹果也要开始交“内存税”了。
美国时间11月2日，苹果发布2026财年第四季度财报。截至9月26日的三个月里，苹果营收1144.77亿美元，同比增长11.72%；净利润307.11亿美元，同比增长11.81%；摊薄每股收益2.10美元，同比增长14%。
这是一份带着“新帅印记”的成绩单。约翰·特努斯（John Ternus）9月1日接替库克出任CEO后，首次以一把手身份主持财报电话会。
“iPhone收入创下史上同期季度新高，服务业务也创历史新高，为我们有史以来表现最佳的财年画上句号。”约翰·特努斯称。
但成绩之下，苹果在成本侧的压力同样被摆上台面。约翰·特努斯在业绩会上直言：内存价格的上涨前所未有，预计12月份季度内存成本会更高。随着时间的推移，库存积压对内存价格的优惠作用会逐渐减弱。
业绩大涨，股价却大跌单看财报数据，苹果这一季度业绩表面亮眼，却内里分化。
从业务构成来看：
iPhone季度收入达575.83亿美元，同比增长17.5%，创下9月季度的历史新高；
Mac表现尤为强劲，收入107.92 亿美元，同比大增 23.7%，大幅超出市场预期；
服务业务收入达315.73亿美元，虽然刷新了单季历史纪录，但9.8%的同比增速已回落至三年多来的低位；
iPad与可穿戴、家居及配件业务则显露疲态，收入分别为62.29亿美元和83亿美元，同比分别下滑10.4%与7.9%。
然而，这份看似不错的业绩并未赢得资本市场的青睐。
11月2日美股收盘，苹果股价下跌1.83%至338.32美元/股，总市值跌破5万亿美元大关，收于4.94万亿美元；在随后的盘后交易中，股价继续下挫2.81%，报329.03 美元/股。
资本市场的冷淡，源于对苹果未来预期和增长动能的担忧。
从增速轨迹来看，苹果的增长曲线正在悄然下移。2026 财年Q2至Q4，苹果季度营收增速从16.60%逐级降至16.36%和11.72%；净利润增速在2026财年Q3达到27.12%的高点后骤降至Q4的11.81%；毛利率也从49.27%、50.06% 高位滑落至47.89%。
三大指标的承压，表明其核心增长动能正面临衰减风险。
此外，大中华区市场的“不及预期”也加剧了资本市场的担忧。
该季度苹果在大中华区收入175.39 亿美元，虽然同比增幅达21%，但相比华尔街预期的 187.5 亿美元，仍存在超过12亿美元的差距。
随着华为、荣耀、vivo、OPPO 等国产品牌在高端手机市场全面反扑，再叠加消费者换机周期拉长，苹果在中国手机市场的竞争压力正日益加剧。
需要指出的是，在中国折叠手机市场，iPhone Duo能否把“首发热度”兑现成可持续的“折叠屏红利”，仍有不小悬念。
苹果首款折叠屏手机 iPhone Duo虽于9月发布，但因10月23 日才正式发售，其带来的收益并未体现在本季财报中。iPhone Duo 折叠屏放量能给苹果贡献多少收入，将成为下一季财报的看点之一。
被长鑫拒绝的苹果，也要开始交“内存税”了在业绩会上，约翰·特努斯重点回复了内存涨价对苹果毛利率的影响以及应对策略。
“我们通过6月底上调Mac、iPad价格，以及9月上调iPhone价格，部分对冲了内存涨价的冲击。12月（这个）季度，低价库存和非内存组件的成本下降仍将提供一定缓冲；但此后内存采购价预计继续上行，库存红利将逐步衰减。为稳固供应，我们的制造采购承诺从6月到9月季度增加了330亿美元。”约翰·特努斯在业绩会上透露。
财报显示，苹果存货账面价值已由截至2025年9月27日的57.18亿美元大幅增长至截至2026年9月26日的145.41亿美元。
据TrendForce数据，iPhone 18 Pro物料成本较前代暴涨38%，存储芯片成本占比从去年同期10%升至34%。
对苹果这种年出货约两亿部iPhone、每台设备标配大容量内存的巨头来说，存储成本每涨一分，利润表上就是数亿美元的下滑。
为了把内存涨价这笔账压下去，苹果的惯用手法是寻找“二供”，制衡“一供”。
据科技媒体Wccftech爆料，苹果曾就LPDDR5X等移动DRAM向长鑫询价，希望拿到比美光、三星、SK海力士更便宜的价格，但长鑫科技拒绝了苹果的报价，理由是中国本土客户的需求已经应接不暇。
在上游供应链的博弈中，苹果一向习惯凭借其庞大的采购规模与资金优势，换取长期的供应链优惠。然而，这一次当它把目光投向快速崛起的中国DRAM厂商长鑫科技时，剧本却并未按苹果的预期上演。
对于苹果来说，更被动的是，随着SK海力士预计全球存储芯片供不应求的局面将从此前预测的2028年进一步延续至2030年，存储周期的天平已全面向供应端倾斜。
内存持续涨价、“二供”拿不到、低价库存终将耗尽，被长鑫拒绝的苹果，从下一财年也要开始交"内存税"了。
