10月28日晚间，以岭药业（002603.SZ）披露2026年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入59.68亿元，同比增长1.72%；归母净利润10.96亿元，同比增长9.55%；扣非净利润10.60亿元，同比增长9.68%。单季度看，第三季度营收18.94亿元，同比增长3.62%；归母净利润3.39亿元，同比增长2.04%。
从行业政策环境看，2026年1月八部门联合印发的《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》明确提出，到2030年推动一批中药创新药获批上市、新培育10个中成药大品种。行业评价标准从规模向临床价值与质量迁移的趋势已经确立，具备完整循证证据链和准入资质的品种，在中长期竞争中处于相对有利的位置。而对于以岭药业而言，在于政策准入与学术证据两条线均有可验证的进展。
现金流改善、基药准入落地，研发投入维持高强度
以岭药业2026年三季报显示，公司前三季度营收微增，但利润端表现更好。归母净利润增速9.55%、扣非净利润增速9.68%，均高于1.72%的营收增速，反映经营盈利韧性有所增加。此外，经营性现金流是本期财报中相对突出的指标。前三季度经营活动产生的现金流量净额16.09亿元，同比增长25.86%。现金流与利润的同向增长，反映营运效率的持续优化，而非单纯的账面利润积累。
值得一提的是，9月1日，新版《国家基本药物目录（2026年版）》正式施行。以岭药业解郁除烦胶囊首次纳入目录，为本次新增品种中唯一的1.1类创新中药。公司进入国家基药目录的独家品种由此前的5个增至6个。
解郁除烦胶囊于2021年12月获批上市，是治疗轻、中度抑郁症的1.1类创新专利中药。该产品2022年通过国家医保谈判进入医保目录乙类，2024年续约成功。临床证据方面，其随机双盲、多中心III期研究显示，降低汉密尔顿抑郁量表评分与盐酸氟西汀片相当，在改善焦虑躯体症状方面优于安慰剂和氟西汀。2025年9月发布的《中国抑郁障碍防治指南（2025版）》首次将其列为轻中度抑郁症推荐用药。
虽然短期而言，该药的基药身份对公司业绩的直接影响有限；但从中长期看，此次基药准入落地为公司在精神神经领域的产品布局提供了一个制度性入口，政策准入意义大于短期弹性。以岭药业在近日举行的业绩说明会上也指出，基药身份将有利于提升产品覆盖。公司将持续做好专业化推广、供应链保障，积极推动产品落地。
有业内人士指出，解郁除烦胶囊以本次基药目录唯一新增1.1类创新中药的身份入选，与《中药工业高质量发展实施方案》中“推动中药创新药获批上市”的导向形成呼应；其从获批、入医保、进指南到纳基药的时间线，本身也体现了公司研发积累向准入转化的路径。
后续研发投入方面，数据显示，以岭药业前三季度研发费用4.49亿元，占营收比重7.52%，延续了较高强度。据以岭药业在近日举行的业绩说明会上披露，研发管线按计划推进，中药方面公司按照既定节奏，每年申报1-2个品种IND。目前已获受理的品种包括治疗类风湿性关节炎的芪桂络痹通片、治疗儿童感冒的小儿连花清感颗粒，以及近日获CDE受理临床试验申请的1.1类中药新药健骨关节颗粒。此外，治疗慢性胆囊炎的柴黄利胆胶囊和治疗胃肠型感冒的藿夏感冒颗粒处于临床III期阶段，另有5个品种处于临床II期。后续公司布局方向包括：大呼吸领域上呼吸道、下呼吸道及儿童等约10个以上品种，内分泌系统糖周、糖足、糖肾及高尿酸血症，消化系统胃肠肝胆，妇科与儿科疾病延展，以及五官科、免疫、类风关等小系统单品。
心血管事件链证据持续积累，国际化向标准输出延伸
心脑血管产品线依然是以岭药业的基本盘，2026年上半年，心脑血管类产品营收24.50亿元，占同期营收的60.14%。
9月5日，第十三届中国中西医结合学会血管病学大会上持续强化国家重点研发计划“中医药现代化”专项——“脉络学说营卫理论指导系统干预心血管事件链研究”所取得的系列重大成果，为心血管疾病防治提供新策略。该专项开展了5项总样本量8945例的多中心随机对照临床试验，覆盖从代谢危险因素到动脉粥样硬化、心梗、心律失常、心力衰竭的全链条干预路径。通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊分别对应缺血性心脑血管病、心律失常与心力衰竭，相关循证证据发表于《JAMA》《自然·医学》《欧洲心脏杂志》等国际医学期刊。
上述研究结果显示，通心络可降低包括心血管死亡、再次心肌梗死、紧急冠脉血运重建和脑卒中等风险概率。参松养心胶囊可有效降低持续性房颤患者射频消融术后一年内复发风险。芪苈强心联合标准化治疗可显著降低主要复合终点事件发生风险，包括心血管死亡和心衰恶化再住院等。
这一证据链的完整度在中药行业内具有一定稀缺性。有业内人士指出，中医药国际化需要遵循国际循证医学标准，以规范的临床研究阐释方药科学内涵。通过多中心临床试验积累循证证据，有助于推动中西医结合研究进一步走向规范化、国际化，并为重大慢病防治提供更多研究路径。
以岭药业在业绩说明会上披露，报告期内，通参芪三个产品合计销售收入同比增长较好，未来，公司继续进一步深化专业推广力度，在5项国家重点计划科研成果基础上，积极拓展产品应用科室及疾病应用场景。
在中医药高质量国际发展方面方面，10月17日，第二十三届世界中医药大会在新加坡开幕，世界中联络病专委会2026学术年会暨第二十二届国际络病学大会海外论坛同期举办。开幕式上，《通络药物系统干预心血管事件链专家共识》英文版正式刊出，该共识汇聚全球5个国家115位专家，聚焦5大治疗领域、7大类疾病人群，该进展的意义不仅为海内外系统干预心血管事件链提供具有中国特色的中西医结合治疗方案，也将国内积累的循证证据以共识形式推向国际学术共同体，为专利中药的长期学术认可提供增量空间。
事实上，络病理论出海，不是单一产品的跨境注册，而是一套完整学术体系的国际表达——以理论构建为根基，以循证研究为语言，以专家共识为标准，以海外教育为土壤，实现从“被注册”到“被理解”、从“产品贸易”到“学术扎根”的关键一跃。
总体而言，以岭药业2026年三季报呈现的是一条平缓但可验证的线索：经营现金流改善指向营运效率的优化，基药目录落地为精神神经领域品种提供了制度性准入，心血管事件链的循证积累与国际化标准输出延续既有节奏，研发管线按计划推进则为中长期储备后劲。上述进展的长期意义大于短期业绩弹性。在中药行业从规模导向转向质量与证据导向的阶段，这类“慢变量”的持续积累，或许比单季增速数字更值得关注。
